专家警示：人工智能泡沫可能超越互联网泡沫的严重性
发布时间：2025-07-22 10:07:41 | 责任编辑：张毅 | 浏览量：9 次
近日，经济学家托尔斯滕・斯洛克（Torsten Slok）发出警告，称当前的人工智能(AI)泡沫可能比上世纪90年代末的互联网泡沫更为严重。斯洛克是阿波罗全球管理公司的首席经济学家，他在一份广泛传播的报告中指出，当前标准普尔500指数(S&P500)前十名公司的估值显著高于1990年代的水平。
斯洛克提到，当前标准普尔500指数前十名公司的市盈率（P/E）不断攀升，已经超越了1990年代的记录。市盈率通常被视为一种衡量股票价格相对于公司盈利水平的指标，较高的市盈率意味着股票价格极高。最新数据显示，这些公司的市盈率持续上升，而它们的盈利水平却并未同步增长，市场的热情似乎正在脱离理性。
科技巨头们对 AI 的热情不断推动市场，尤其是 AI 芯片制造商英伟达在标准普尔500指数中的表现尤为突出，紧随其后的是微软、苹果、亚马逊、Meta 和谷歌等公司。虽然这些公司在 AI 基础设施上的投入高达数十亿美元，但它们的收益依旧无法与这些支出相匹配，市场的高估值令人担忧。
与此相似，AI 批评人士艾德・齐特龙（Ed Zitron）也将当前的 AI 热潮比作2007年的次贷危机，这一危机导致了美国房地产市场的崩溃。硅谷对 AI 的持续追逐在今年初遭遇考验，当时一家名为 DeepSeek 的中国 AI 公司展示了其 AI 聊天机器人在训练过程中所需的计算能力远低于其他大型语言模型的竞争者，这引发了超过1万亿美元的市场抛售。
虽然 AI 工具如 ChatGPT 和谷歌的 Gemini 在2023年获得了极大的关注，但其收入与数十亿美元的基础设施投资相比依然微不足道。根据标准普尔全球研究的一份报告，预计到2029年，生成性 AI 市场的总收入将以惊人的速度增长，达到850亿美元。然而，这一数字与 Meta 在2023年计划投入的超过600亿美元的资本支出相比，仍显得微不足道。因此，科技公司需要向投资者证明，巨额的 AI 投资终将带来回报，而不会重蹈历史上最严重的股市崩盘的覆辙。
划重点:
🌐 当前 AI 泡沫的估值比90年代互联网泡沫更为严重。
📈 标准普尔500指数前十名公司的市盈率持续上升，但盈利水平却未能匹配。
💸 尽管 AI 市场潜力巨大，但当前收入与支出之间存在显著差距，投资者需保持警惕。
阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）近期多次警告称，当前由人工智能（AI）驱动的市场泡沫可能比上世纪90年代末的互联网泡沫更为严重，主要依据包括：标普500指数中市值排名前十的公司（如英伟达、微软、苹果等“七巨头”）的估值已远超互联网泡沫时期的峰值，市盈率分布更为极端，且当前约30%的个股市盈率超过30倍，而2000年这一比例不足20%。此外，AI企业的估值与盈利潜力严重不符，如OpenAI年亏损超5亿美元，估值却突破800亿美元，且全球AI领域投资额在2023年达近千亿美元，是2019年的三倍多，但相当比例流向了尚未产生稳定收入的企业。
Sløk指出，尽管AI技术已在医疗、金融等领域实现部分商业化落地，但其估值扩张速度远超基本面，且当前市场集中度较高，头部七家科技公司市值占标普500的26%，盈利占比高达21%，一旦估值回调，可能通过ETF、衍生品等渠道引发系统性风险。不过，AI与互联网泡沫时期也有差异，如AI基础设施投入更大、部分企业已实现盈利等，长期潜力仍值得关注。
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