Figma:从收购挫败迈向自主上市，点燃“监管与创新”新论战火花
发布时间：2025-08-04 09:27:42 | 责任编辑：吴昊 | 浏览量：52 次
Figma 近日的成功首次公开募股（IPO）不仅是公司及其投资者的里程碑，也意外地成为了美国联邦贸易委员会前主席莉娜·卡恩(Lina Khan)捍卫其反垄断立场的新论据。
上周五，卡恩在 X（前身为 Twitter）上发文，庆祝 Figma 成功上市，并评论道:“这是一个很好的提醒，让初创公司成长为独立成功的企业，而不是被现有的巨头收购，可以产生巨大的价值。”她的此番言论直接指向了2023年 Adobe 计划以200亿美元收购 Figma 的失败交易。
当时，作为 FTC 主席的卡恩，领导该机构对大型科技公司的并购交易采取了前所未有的强硬立场。尽管 Adobe 最终因无法获得欧盟和英国监管机构的批准而放弃收购，但来自 FTC 的反垄断审查同样是这笔交易的一大阻力。监管机构担心，若交易达成，将扼杀 Figma 成为 Adobe “有效竞争对手”的潜力。
卡恩一直坚信，严格的监管审查能为初创企业创造一个更公平、更具竞争力的环境。她曾辩护称，当创始人“拥有六、七或八个潜在追求者”而不是“只有一两个”时，整个市场都会受益。如今，她将 Figma 的 IPO 描绘成“员工、投资者、创新和公众的胜利”，以此证明其政策的有效性。
然而，卡恩的观点立刻遭到了批评者的反驳。他们认为，Figma 的成功是其自身创新和增长的成果，与监管机构的干预无关。Wedbush Securities 分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）在接受《商业内幕》采访时直言:“Figma 取得了巨大的成功，但这归功于该公司的创新增长，而非联邦贸易委员会和卡恩的功劳。”
批评者指出，监管审查迫使 Figma 走上 IPO 之路，但其最终的成功源于公司的核心竞争力。这种成功并非卡恩激进政策的直接结果，而更像是公司在面对监管障碍时，被迫做出的战略选择。尽管卡恩已于特朗普第二届政府上任之初辞职，但这场关于监管与创新的争论，似乎远未结束。
从收购失败到独立上市，Figma的逆袭不仅是一个商业传奇，更成为“监管 vs. 创新”争议的引爆点。
一、从200亿美元收购到监管否决：Figma为何“卖身”失败？
2022年9月，Adobe宣布以200亿美元收购Figma，创下SaaS行业收购报价纪录。然而，这笔交易在2023年12月被正式放弃，原因是：
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欧盟与英国监管机构明确反对，认为合并将削弱市场竞争；
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美国司法部也在考虑阻止交易，担忧Adobe借此消灭潜在竞争对手；
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监管机构指出，一旦Figma被Adobe控制，其创新动力将被削弱，行业多样性受损。
Adobe虽试图将Figma定位为“补充性产品”，并承诺其独立运营，但未能打消监管疑虑。
二、从“被迫独立”到IPO逆袭：Figma如何翻盘？
收购失败后，Figma迅速调整策略：
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2025年4月秘密提交IPO申请
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7月31日正式登陆纽交所，首日大涨250%，市值高达563亿美元；
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估值远超Adobe当初的200亿美元报价，甚至一度接近Adobe自身市值的1/5。
Figma的IPO不仅刷新纪录，也成为2025年全球科技领域最具标志性的资本事件之一。
三、“监管 vs. 创新”争议再起：Figma成焦点案例
Figma的上市引发了对监管干预是否“扼杀创新”的激烈讨论：
| 立场 | 观点 |
|---|---|
| 监管派 | 阻止Adobe收购是防止垄断、保护创新的必要之举，避免“巨头吞噬挑战者”。 |
| 市场派 | Figma独立上市后估值飙升，反而证明监管“误打误撞”保护了创新生态。 |
| 质疑派 | 有观点认为Adobe并未全力争取收购，因AI战略转向使其对Figma兴趣下降。 |
四、Figma的未来：AI时代的挑战与机会
尽管成功上市，Figma仍面临AI技术冲击：
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AI设计工具（如Adobe Firefly、Canva AI）正在快速崛起；
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Figma已推出Dev Mode、Figma Slides等新功能，并收购Payload CMS强化开发生态；
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投资者对其高估值（P/S高达75倍）的担忧，也反映出对其AI战略落地能力的期待。
结语：Figma的上市，是监管的“意外之善”，还是创新的“被迫自救”？
Figma的故事提醒我们：监管不是创新的敌人，但也不是天然的朋友。
真正的挑战在于，如何在防止垄断的同时，不扼杀企业通过整合实现跃迁的可能。Figma的独立上市，是一次“监管胜利”还是“市场自救”，或许还需要更长时间来验证。
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